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BBVA Research revisa a la baja el crecimiento 2021

BBVA Research mejora la previsión de crecimiento de España para 2020 en +0,5 puntos porcentuales (pp), hasta el -11%, por un comportamiento mejor del esperado de la demanda interna, en particular en el tercer trimestre del año. No obstante, el impacto regional es heterogéneo. Sin embargo, el  Servicio de Estudios rebaja la previsión de crecimiento del PIB de España en 2021 del 6% hasta el 5,5%.

Actualizado 22 enero 2021  
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Redacción
  

 El BCE también recorta su previsiones 

 CC: el crecimiento será del 6,2%

En concreto, la revisión al alza es superior a la de España en Baleares (+2,5 pp), Canarias (+1,0 pp), la Comunidad Valenciana (+0,9 pp), Cataluña (+0,8 pp), Galicia (+0,7 pp), y en Cantabria, Andalucía y Castilla y León (+0,6 pp). En Madrid la mejora sería de +0,5pp y en Aragón de +0,4pp. Para el resto de comunidades se mantienen las previsiones de 2020, ya que los datos conocidos están en línea con lo esperado.
La información disponible muestra que todos los componentes de la demanda interna habrían contribuido a la menor caída de la actividad en 2020. El gasto de los hogares avanzó en su recuperación, principalmente en Murcia y Castilla y León; la inversión y las importaciones de bienes de equipo repuntaron, aunque de forma heterogénea. Por su parte, la recuperación de la actividad industrial estaría liderada por la Comunidad Valenciana, Castilla y León y Aragón, aunque también se observan buenos datos en Extremadura. Además, las exportaciones evolucionaron mejor de lo previsto, aunque regiones con un peso relevante del comercio exterior como País Vasco, Castilla y León, La Rioja, Asturias y Andalucía, no habrían logrado recuperar aún el nivel de finales de 2019. Con todo, según BBVA Research el retroceso de la actividad en Baleares (-17,5%), Canarias (-15%), Andalucía (-11,2%) y Cataluña (-11,2%) es más intenso que el esperado para España (-11%) en 2020.

El Servicio de Estudios de BBVA rebaja la previsión de crecimiento del PIB de España en 2021 del 6% hasta el 5,5%. Diversos factores explicarían esta revisión. En primer lugar, el deterioro de los indicadores sanitarios y las medidas de distanciamiento social establecidas en España y Europa debilitan la leve recuperación del turismo observada durante el verano y desaceleran el avance del consumo. En este sentido, La Rioja, Baleares, Madrid, Castilla y León, Cataluña, Cantabria y Murcia ya mostraron en el cuarto trimestre de 2020 una contracción del gasto presencial con tarjeta de crédito o débito de clientes de BBVA o de otras entidades pero realizado en TPV de BBVA. Asimismo, el consumo en bares y restaurantes en Asturias, La Rioja, Cataluña o Navarra se redujo en más de un 50% en noviembre y siguió cayendo en diciembre. Y en el inicio del mes enero, la tormenta “Filomena” y las nuevas restricciones por la 3ª ola vuelven a impactar sobre este sector, especialmente en Cataluña y Madrid.

En segundo lugar, el menor ritmo de avance de la Unión Europea (UE) también limita la recuperación de las exportaciones. En concreto, los datos disponibles de finales de 2020 apuntan a una mayor desaceleración de las ventas al exterior en Aragón, Galicia y Madrid, mientras que el ajuste sería menor en Andalucía, Extremadura, Murcia y La Rioja.
En tercer lugar, a finales de 2020 se observó un aumento del número de afectados por ERTE y autónomos con prestación. Este cambio de tendencia fue algo más intenso en las comunidades del Cantábrico, Aragón y Andalucía. Por su parte, Baleares, Canarias y Cataluña son las más dependientes de estas medidas de apoyo a la renta.
En este escenario, según BBVA Research el crecimiento en 2021 estaría liderado por Baleares (10,3%), Canarias (8,1%), la Comunidad Valenciana y Cataluña (5,9%), Galicia (5,7%), así como Aragón y Navarra (+5,6%).

Una vacunación rápida, efectiva y masiva, que permita relajar las restricciones a la actividad económica y la movilidad, junto al impacto de los recursos ligados al NGEU y la política fiscal expansiva favorecerán, a partir de la segunda mitad de 2021, el aumento de las inversiones y el consumo, así como la recuperación del turismo. Esto facilitará una aceleración de la actividad, en particular en el siguiente año, por lo que se espera para 2022 un crecimiento de la economía española del 7%.
La mejora prevista en el sector turístico impulsará en 2022 la recuperación de Baleares (11%) y Canarias (9,6%), que continuarán liderando el crecimiento, así como de Madrid (7,4%) y Cataluña (7,2%), comunidades en las que también los fondos europeos contribuirán a aceleración de la actividad.  Asimismo, la recuperación de la inversión de equipo permitirá a País Vasco y Navarra crecer en 2022 hasta el 7,5% y 7,3%, respectivamente.

Por el contrario, BBVA Research prevé un crecimiento menor que el del conjunto de España en Andalucía, la Comunidad Valenciana y Murcia (+6,6%), Asturias y Cantabria (+6,0%), Aragón y Galicia (+6,4%), así como Castilla y León y La Rioja (+6,5%), y Castilla-La Mancha (+6,2%). Por su parte, el PIB de Extremadura podría crecer en línea con España (+7%).
Aunque las previsiones de 2022 pueden variar en función de los proyectos que se aprueben con los fondos europeos y dónde se realice esa inversión, el NGEU tendrá un efecto heterogéneo y creciente en el tiempo. Las preasignaciones a comunidades autónomas del gasto ligado a estos fondos europeos reflejadas en los Presupuestos del Estado (en torno a 1,5 pp del PIB de España) señalan, por ahora, una heterogeneidad importante, que podría cambiar en función del grado de ejecución de estos proyectos, o de dónde impacten finalmente los proyectos que pondrá en marcha en el Estado, todavía no territorializados. Estos fondos pueden alcanzar más del 40% de los recursos disponibles de los fondos de recuperación, y por tanto, dependiendo de dónde se ubique el esfuerzo inversor público y de su impacto podrían variar sustancialmente las previsiones de crecimiento de 2022.

El escenario de recuperación previsto para los próximos trimestres podría verse afectado por diversos factores de incertidumbre. Además del ya citado reparto de los fondos NGEU, el principal riesgo es el sanitario, ya que continúa la tendencia al alza de contagios, que en la mayoría de comunidades repuntan en enero respecto a diciembre. A lo anterior se añaden riesgos de posibles problemas de solvencia, que harán necesarias medidas para contener la deuda, reestructurarla y evitar el endeudamiento excesivo, si no se consigue una rápida reactivación de la economía.
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