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Moody s: las aseguradoras deben de buscar nuevos activos

El entorno de bajos tipos de interés ha condicionado la estrategia de inversión de las aseguradoras europeas y seguirá influyendo en el corto plazo, afirma Moodys en uno de sus últimos informes sobre el sector.

Actualizado 18 junio 2019  
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Redacción y Agencias
  
Sobre todo, en la apuesta por los activos ilíquidos, que están ganando una envergadura sin precedentes en las carteras de estas entidades por la prima de rentabilidad que ofrecen respecto a otros productos como la renta fija. Una exposición que, eso sí, no es inocua e implica riesgos, avisa la agencia de la calificación. «Esperamos que las aseguradoras europeas asignen una parte creciente de sus carteras de inversión a activos sin liquidez durante los próximos 12 a 18 meses». Este es el pronóstico que hace Moody's en un reciente informe del servicio a inversores. La motivación parece evidente: el atractivo de un retorno muy superior al que dan otros productos afectados por los tipos de interés en mínimos y los beneficios de la diversificación que alienta la actual regulación del sector, Solvencia II, explica la agencia de ráting.
Moody's calcula que los activos ilíquidos acaparan hoy en torno al 15% de la cartera total del seguro europeo. La mayor parte de esta exposición se relaciona con el sector inmobiliario, ya sea a través de hipotecas o inversiones de real estate, pero también se encuentran asignaciones a private equity, infraestructuras, préstamos y deuda corporativa no cotizada, señalan los autores del informe. Respecto a los mercados, las aseguradoras británicas y holandesas son las que encabezan la apuesta por este tipo de inversiones, añaden.
Este es el punto a partir del cual Moody's anticipa que el entorno seguirá presionando para que la industria europea del seguro busque activos que ofrezcan más rentabilidad. Y esta corriente «impulsará el crecimiento de los ilíquidos», indica el informe. Además del propio rendimiento, «los activos hipotecarios e inmobiliarios también proporcionan importantes beneficios de diversificación bajo Solvencia II», subraya la agencia.
Contraparte
Este incremento, con todo, cuenta con un reverso sobre el cual Moody's también repara: el riesgo. Según advierte la agencia, la mayor exposición de las aseguradoras europeas a las inversiones ilíquidas «coincidirá con un deterioro de la calidad crediticia de algunos de estos activos, incluida la deuda corporativa».
Los activos ilíquidos proporcionan rendimientos más altos y son una buena opción para respaldar los pasivos a largo plazo de las aseguradoras. Sin embargo, tienden a reemplazar a los bonos soberanos o corporativos más seguros y, por lo tanto, pueden tener un impacto negativo en la calidad general de las carteras, «incluso aunque las entidades tengan experiencia para identificar inversiones ilíquidas de mayor calidad», apunta el informe.
«La calidad crediticia de algunos ilíquidos se deteriorará», afirma Moody's. Las perspectivas son variables según la clase de activo, pero la agencia ya identifica dónde prevé que se dé la peor situación: «Esperamos un aumento general en la tasa de impagos corporativos en Europa». Aunque partiendo de un nivel en mínimos históricos, matiza.
En concreto, Moody's avanza que «la tasa de incumplimiento de las empresas europeas se elevará al 1,5% a finales de 2019 y al 1,8% en marzo de 2020». El comercio minorista se vio afectado el año pasado, pero para este ejercicio la agencia pronostica que el mayor deterioro se cebará con el sector hotelero, la industria de los videojuegos y la del ocio. «Los riesgos en el inmobiliario comercial también están aumentando y los propietarios de centros comerciales enfrentan un entorno operativo particularmente difícil», concluye el informe.
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