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Oportunidades de inversión en bonos emergentes

Mientras que los mercados de capitales están sufriendo los efectos de la crisis del coronavirus, los inversores buscan activos que ofrezcan perspectivas de rendimiento positivo. En ese ambiente, hay oportunidades para lo bonos de mercados emergentes..

Actualizado 9 julio 2020  
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Denise Simon, co-responsable de Deuda de Mercados Emergentes de Lazard Asset Management,
  
En efecto, tras el Covid-19, los bonos de los mercados emergentes ofrecen mayor atractivo tanto de manera aislada como frente a otros activos de renta fija. Al inicio de la crisis, los balances se encontraban en bastante buena forma, con ratios de deuda respecto al PIB de alrededor del 50%. Así pues, incluso con esta gran conmoción, en la que veremos una gran caída del crecimiento y una expansión de los déficits fiscales, los países de más alto nivel con acceso al mercado y con balances resistentes han sido capaces de responder a esta crisis y proporcionar apoyo a nivel nacional. Es importante señalar que los costes de cobertura de divisas han disminuido considerablemente, lo que ha elevado el atractivo de la deuda de los mercados emergentes para los inversores que buscan una exposición denominada en euros. En general, creemos que esto debería conducir a rendimientos de un solo dígito en los próximos doce meses.
 
Las consecuencias de la pandemia afectarán negativamente a los fundamentos de todos los países de mercados emergentes a través de diversos canales, pero las fortalezas y vulnerabilidades difieren enormemente en todo el universo de inversiones. Vemos un valor significativo en la deuda soberana y corporativa en moneda fuerte.
Algunos países están bien posicionados para soportar una desaceleración económica mundial y han aplicado respuestas normativas firmes a la pandemia, mientras que otros corren el riesgo de sufrir un deterioro de capital. Los países en los que vemos un riesgo significativo de impago representan menos del tres por ciento del índice soberano. Eso es menos de la mitad de lo que implican los precios actuales del mercado.

Los emisores de bonos corporativos de mercados emergentes tienden a tener niveles de deuda más bajos que sus contrapartes de países desarrollados. Aunque estamos viendo un ligero aumento en la tasa de impago de las empresas de alto rendimiento de los mercados emergentes -la previsión actual es de alrededor del cinco por ciento-, esto parece relativamente poco en comparación con la previsión de impago del diez por ciento de las empresas de alto rendimiento de los Estados Unidos,.
A pesar de las perspectivas positivas para los bonos de mercados emergentes en los próximos meses, no toda la clase de activos ofrece las mismas perspectivas de rendimiento, lo que hace hincapié en la necesidad de una gestión activa. Vemos oportunidades muy atractivas, pero esta no es una operación beta. Un intenso análisis fundamental ascendente será clave para capitalizar esta oportunidad e identificar los ganadores y perdedores relativos en un entorno de mercado desafiante.
 
 
 
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